Leopard tanklarının üreticisi KNDS halka arza hazırlanırken savunma hisseleri çakıldı, dron ve İHA şirketleri ise milyarlarca dolarlık yeni savaşın kazananı oluyor.
YDH- Financial Times'ın haberine göre, Fransız-Alman tank üreticisi KNDS, bir dönem küresel piyasaları kasıp kavuran savunma sanayii rallisinin tersine döndüğü bir kesitte halka arz sürecini başlatmayı hedefliyor.
Piyasa verileri, Avrupa'nın havacılık ve savunma hisselerindeki rüzgârın yön değiştirdiğini gösteriyor.
Stoxx alt endeksiyle ölçülen havacılık ve savunma sektörü hisseleri, Rusya'nın Ukrayna'ya yönelik geniş kapsamlı askeri operasyonunun başlangıcından bu yılın Ocak ayına kadar olan süreçte neredeyse dört katına çıktı. Ancak son dönemde bu hisseler değerlerinin beşte birini kaybetti.
Berlin yönetiminin artan askeri harcamalarından en büyük payı alan topçu sistemleri üreticisi Rheinmetall de bu yılın ilk çeyreğinde satış ve kâr oranlarında analistlerin beklentilerini karşılayamadı ve bu durum şirketin hisselerini aşağı çekti.
Bölgesel çatışmalar, ulusal güvenlik kaygıları ve Amerika Birleşik Devletleri'nin küresel güvenliği tek başına finanse etme konusundaki isteksizliği, savunma harcamalarının büyük ölçüde artırılması gerektiği yönündeki tezleri güçlendirmeye devam ediyor.
Nitekim NATO müttefikleri, askeri harcamalarını 2035 yılına kadar yıllık ekonomik üretimlerinin yüzde 5'i seviyesine çıkarma taahhüdünde bulundu.
Ancak hükümetlerin bu bütçeleri fiilen tahsis etmesi beklenenden çok daha zorlu ilerliyor ve savunma şirketleri sipariş ile sözleşme gecikmelerinin yarattığı operasyonel sorunlarla boğuşuyor.
Ortaklık yapısındaki kriz ve Berlin-Paris hattı
KNDS firması, makroekonomik iklimin yanı sıra kendi iç ortaklık yapısından kaynaklanan yapısal sorunlarla da karşı karşıya kalıyor.
Şirketin Alman aileler ile Fransız devleti arasında eşit hisselerle bölünmüş olan mülkiyet yapısı, olası bir ilk halka arz (IPO) sürecini ciddi şekilde zorlaştırıyor.
Berlin yönetimi, ulusal güvenlik gerekçelerini öne sürerek Alman ailelerin elindeki bazı hisseleri devralmak istiyor.
Ancak taraflar arasında yürütülen müzakereler, siyasi çekişmelerin yanı sıra devredilecek payın büyüklüğü ve fiyatı üzerindeki anlaşmazlıklar nedeniyle aylardır ilerleme kaydedemiyor.
Yönetim Kurulu Başkanı Tom Enders, bu sorunlar çözülmemiş olsa bile halka arz sürecini yaz aylarında başlatmak için bastıracağını ifade etse de kurumsal yatırımcıların masaya oturmadan önce mülkiyet krizinin tamamen açıklığa kavuşmasını bekleyeceği öngörülüyor.
Savaş doktrininde İHA ve önleyici sistemler dönemi
Savunma sanayii pazarında, askeri teçhizatın niteliğine ve geleceğine dair küresel algı da hızla değişiyor.
KNDS tarafından üretilen Leopard 2 tankları kara savaşlarının sembolü olarak görülmeye devam etse de bu ağır zırhlı araçlar, savaş meydanlarında yerini giderek dronlar ve hava önleme sistemleri gibi daha gelişmiş hava unsurlarına bırakıyor.
Savaş doktrinindeki bu köklü eksen kayması, Alman insansız hava aracı üreticisi Helsing'in piyasa değerini 18 milyar dolara, Peter Thiel tarafından desteklenen ABD merkezli militarizm-teknoloji grubu Anduril'in değerini ise 60 breakout milyar dolara taşıyor.
KNDS'nin kendi zırhlı sistemlerine dron entegre etmek amacıyla yeni girişimlerle (start-up) yürüttüğü ortaklık çalışmaları ise bu küresel teknoloji devlerinin yatırımları karşısında oldukça zayıf kalıyor.
Piyasadaki bu zorlu arka planın gölgesinde, Çek mühimmat üreticisi Czechoslovak Group’un (CSG), Alman ailelerin elindeki KNDS hisselerini satın alma yönündeki teklifi ilk etapta olumlu bir gelişme olarak değerlendirildi.
Ancak hem Avrupa genelindeki siyasi direnç hem de Czechoslovak Group'un kendi hisse senetlerinde yaşanan düşüş, bu satın alma anlaşmasının gerçekleşme ihtimalini oldukça zayıflatıyor.
Sektör analistleri, KNDS'nin geçmişte reddettiği Rheinmetall ittifakını yeniden canlandırmasının çok daha rasyonel bir seçenek olabileceğini belirtiyor.
Rheinmetall geçmişte de KNDS'den hisse satın almayı önermişti. İki dev üretici halihazırda kundağı motorlu obüslerin yanı sıra Boxer ve Puma zırhlı muharebe araçları dahil olmak üzere birçok askeri projede ortak çalışıyor.
Dahası Rheinmetall; gemi yapımı, insansız hava araçları ve uzay teknolojileri alanlarına yaptığı yatırımlarla KNDS için başarılı bir çeşitlendirme modeli sunuyor.
20 milyar avroluk değerleme hedefi gerçekçi değil
KNDS için hedef can simidi olarak belirlenen 20 milyar avroya kadar olan şirket değerlemesi, mevcut piyasa koşullarında oldukça gerçek dışı görünüyor.
KNDS, geçen yıl ve bu yıl Rheinmetall'in yakaladığı yüksek satış büyümesini ve kârlılık oranlarını tamamen yakalayabilse dahi, en fazla 800 milyon avro civarında bir faaliyet kârı üretebilecek bir mali takvim üzerinde ilerliyor.
LSEG verilerine göre Rheinmetall borsada faaliyet kârının 20 katı işlem görürken, KNDS'nin üst sınır hedefinin gerçekleşmesi için yatırımcıların bu kârın 25 katını ödemeye razı olması gerekiyor.
Sonuç olarak KNDS, yatırımcıların cephe hattında yer alma potansiyeli taşıyan her türlü askeri varlığa gözü kapalı yüksek fiyatlar biçtiği o altın dönemi kaçırmış bulunuyor
